山东钢管厂结论综合来看：20g高压锅炉管供需关系延续

山东钢管厂结论综合来看：供给端改善是明确的，其主要来自三个方面：一为35#碳钢管产业投资增加已经启动新一轮的产量释放过程；二为环保“一刀切”的限产政策向差异化限产政策的转变，供给环比也趋于增长；三为持续一年多的环保政策执行，厂商环保水平已经出现环比改善，同样改善供给能力。需求端，在地产随时见顶回落、基建对冲受短期的资金掣肘和中长期的债务控制的努力，其对冲效能将不及市场预期或缺乏持续性，均是市场担忧的主要内容，均降低市场库存规模水平；叠加季节性需求的下滑和供给端的改善，市场高压锅炉管价格的下行也就存有客观的理由了，因此对于四季度，我们逢高沽空成为我们的核心观点，这也延续了我们在9月中下旬一直坚持的逢高沽空的态度。风险：需求韧性超预期延续与环保限产执行的不确定可能造成的20g高压锅炉管供需关系延续。